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“粽子大王”五芳斋急寻新的增长点

发布日期:2023-08-13 05:42    点击次数:212

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  老字号品牌五芳斋上市后的首份年报并不理想。

  2022年,五芳斋实现营业收入约24.62亿元,同比下滑14.87%;归属于上市公司股东的净利润约1.37亿元,同比下滑29.01%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.14亿元,同比下滑24.2%。

  5月4日,或受业绩下滑影响,五芳斋大幅低开。对此,五芳斋证券部工作人员表示,“粽子和月饼是公司的两个大单品,季节性都比较强,销售旺季集中在端午、中秋的二三季度,一季度和四季度则以日销为主,数据上可能不是很好看。”

  不过,刨除这一原因,作为有102年历史积淀的企业,五芳斋凭借粽子的现代化生产经营成功上市。但它过度依赖粽子业务,同样成为限制增长天花板的一大隐忧。

  2022年,五芳斋的粽子业务五芳斋粽子营收17.47亿元,同比减少12.97%。不过,该业务所占主营业务收入的比例仍然达到了72.96%。

  根据五芳斋招股书,在2019-2021年,五芳斋粽子系列的营收分别为16.09亿元、16.44亿元和 20.08亿元,占主营业务收入的比例分别为67.74%、70.77% 和 73.06%——过去3年呈现逐年上升趋势。

  粽子作为一种时令性和地域性较强的产品,每年的热销节点就在端午节前后一段时间,这也使得以粽子为主要业务的公司业绩呈现周期性,盈利波动较大,淡旺季产能利用率不平衡的特点较为明显。且在销售旺季时,阶段性产能不足的矛盾较为突出。五芳斋粽子2022年之所以销售下滑,主要是端午节前期大量门店关闭营业,物流受阻所致。

  从毛利水平上看,五芳斋粽子的毛利率在2022年达到41.3%,比2021年增加了2.02%,主要系成本下降及优化产品结构所致。但从粽子行业整体毛利较高的情况来看,波动处于正常范围——根据上市公司三全食品和桃李面包披露的数据,自2012年以来,粽子行业平均毛利率水平在40%上下波动。

  5月4日,五芳斋在年报以及业绩说明会中,一再提及的重点是“第二增长曲线”。

  从目前的业务构成上看,月饼系列是这家公司所看好的业务。

  年报显示,2022年月饼业务实现营收2.39亿元,比2021年增长8.53%,毛利率达到24.10%,同比增加0.15%。月饼系列2022年营收所占主营业务收入的比例也接近10%。年报中解释称主要系公司推出的各种差异化月饼礼盒,使得公司月饼的产品力、品牌力进一步提升。

  “目前以月饼为主的烘焙产品,已经成为五芳斋的第二增长曲线。”五芳斋在年报业绩说明会上提到,公司非常注重对这一品类的投入,从规划研发到供应链闭环也都做了充足的准备。

  五芳斋在业绩会上也表示,公司会在非粽产品方面,对存量品类,结合自有渠道价值及技术研发优势,加大月饼、烘焙、速冻及蛋品类等产品迭代及渠道动销,继续洞察消费者需求和使用场景,开发新品。

  此前这家公司在接受机构调研时表示,月饼产品主要以委外生产为主,所以目前毛利率相对较低;之后一方面会在线下渠道加强区域经销总代的开发和扶持、通过定制产品形成差异化优势。此外,随着二期生产车间的建设落实,五芳斋也布局了月饼及其他烘焙类产品、速冻类产品的产线,预计未来月饼及烘焙类产品的毛利率也将有所提升。

  但比起它在粽子领域的龙头地位,以月饼为主的烘焙领域竞争更加分散而激烈,五芳斋想要继续扩大分羹并不容易。

  中国烘烤食品糖制品工业协会发布的《2022中国月饼行业发展报告》显示,中国月饼市场规模每年稳定在200亿元左右。加入月饼战局的除了传统食品企业,还有各类餐饮、酒店以及新消费品牌。天眼查app显示,中国注册经营月饼业务的食品厂家已经有5000多家。譬如广州酒家在在2022年的月饼业务营收达到了15.2亿元。

  并且,和粽子一样,月饼也是季节性较强的产品。它给五芳斋带来的利好或许只是在6月端午节档期之后,利用9-10月的中秋节销售周期来接档,对这家公司整体良性增长或许无法带来根本性的改善。

  而在消费场景更广、增长天花板更高的餐食和蛋品类、糕点等其他领域,五芳斋的业务还有待进一步成长——但这一品类或许是五芳斋有可能渗透的市场,它不仅仅可以利用自己在烘培方面的品牌优势,同时在一批新消费品牌倒下时,利用窗口期取长补短进入市场。

  但五芳斋或许有自己的考量。糕点品类在其业务中占比不大。年报显示,2022年其餐食系列营收为1.41亿元,比2021年减少43.95%;蛋制品、糕点及其他营收达到2.67亿元,比2021年减少0.30%。

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责任编辑:王婉莹